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守正出奇 挖掘长期成长性公司

2020-07-06 11:05:01 来源: 中国证券报

年初以来,市场持续震荡,股市分化明显,数据显示,中信中医药行业指数年初以来涨幅可观,医药板块和医药类基金备受关注。银河证券数据显示,截至2020年6月17日,医药类偏股混合基金年内平均收益已达到49.73%,远高于混合型基金平均13.41%的表现。笔者认为,医药股的高估值反映了投资者对疫情影响下经济下行压力的担忧,这种担忧导致投资者对具有长期确定性、刚性需求资产的追捧。此外,对于部分疫情防控相关的公司而言,疫情对其经营并非负面影响,甚至部分企业不仅盈利大幅提升,甚至竞争格局也因为疫情实现了弯道超车。对于这类公司,疫情常态化防控为其带来发展机会,股价上涨体现的是其公司价值的升华。

医药行业两大特点

医药板块最大的特点之一是它的长期稳定增长,其需求和未来基本较为明确。此外,这个行业里的细分子行业特别多,在医药行业里能够找到其他各类行业的映射。如消费行业,其实医药行业也有消费的内容,包括品牌中药等,这些品牌的消费品属性很强,它的研究方法基本上和很多大众消费品非常类似。因此,在笔者看来,其实各行各业的研究方法都是能够在医药行业中接触到的。

而作为医药等行业基金,最重要的是需要清楚这个行业的发展驱动力是什么,其未来的发展大方向是什么。而那些代表了产业发展方向的核心资产,则是我们配置的基础。把握住大方向,基本上就能够跟上时代进步的步伐。

在笔者看来,医药是一个适合定投的行业,因为它的发展相对稳定。在我们人生可见的范围中,医药行业仍处于成长的阶段,中间可能会有一些波动,但是它的终点却相对明确。所以比较适合持续不断地买入,定期投入可以平抑掉中间的波动,因为医药行业受政策的影响比较大,虽然会有波动,但如果现在已经有一个非常明确的前景则是值得关注的事情。

未来关注长期成长性公司

短期来看,除了疫情直接相关领域,疫情对医疗行业、健康产业,乃至社会健康运行间接产生的长期影响,或会存在一些投资机会。笔者认为,疫情短期不会结束,所以在投资中可关注那些在疫情中公司整体实力得到验证、长期竞争格局得到优化,有增量需求、具备长期成长性的公司。

医药行业是一个长期稳健增长的行业,从中长期来看,医药行业投资的根本逻辑和核心矛盾没有发生变化,即国内人口老龄化加深和健康消费水平在持续快速提升,但基础医疗保险的收入支出增速在逐渐放缓。在笔者看来,仍然应该抓住医药板块的三条投资主线,首先是医保卫生经济学评价,满足老百姓更多未被满足的临床需求,包括疗效导向的创新药及产业链、性价比导向的仿制药一致性评价;其次为针对个性化、高端化、改善性需求的自费可选医疗消费,如部分眼科、口腔、体检、医美等;第三则是由于中国独特的人才产业结构所带来的一些具有全球竞争优势的产业,比如工程师红利和产业链优势,具体如医疗设备、CRO/CDMO行业等。

在个股选择上,笔者在对上市公司进行判断时,首先会分析公司的实际经营状况、产品潜力、商业模式等,其次会关注资产负债率、资金周转率、净资产收益率等重要财务指标。这些指标的背后其实是人,因此公司的实际控制人或者管理层的战略眼光与能力是比较重要的。

此外,在考虑到公司基本面安全边际的同时,还要考虑到基金规模大小、公司股本、公司流动性等。而且对公司的研究要非常深入,优质公司可能暂时没有关注度和热度,如果不是有深刻的认识则很容易动摇,耐不住寂寞、不能坚持长期持有,容易倒在黎明前。但在不同的风险偏好、政策导向等市场环境下,笔者也会根据不同特点作出取舍,在把握大方向的同时,自下而上地挖掘优质个股,争取做到守正出奇。

(文章来源:中国证券报)


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