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【越声解读系列】新年大礼——央行全面降准

2020-01-01 19:56:59 来源: 财富动力网

1月1日下午,央行发布消息称,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是继2019年12月23日“将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施”的定调后,央行最新的跟随举措。考虑此次降准影响重大,意义深远,我们在此做紧急解读。

1、全面降准有望最大程度激发市场活力

与市场预期不同,此次降准为央行的全面降准,并非以往的定向降准。释放长期资金约8000多亿元,有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源,降低金融机构支持实体经济的资金成本,也体现了逆周期调节。本次降准无论是速度还是范围都超市场预期,在今年要实现去那面小康目标和“十三五”圆满收官要求下,“稳增长”诉求强烈。央行进一步通过流动性投放,松绑实体经济,有望最大限度激发市场主体活力,发挥市场在资源配置中的决定性作用,支持实体经济发展。

2、此次降准是积极货币政策的开始,而非结束

此次降准客观上扩大了银行的信用派生能力,有利于扩大社会总需求。从历史视角看,今年1月份基础货币缺口或近万亿,央行此次将准是出于对冲和平滑货币供应的概率较高。而考虑到2020年经济结构性调整依然存在“阵痛”,我们不排除在降准之余,央行可能还会进一步降息,缓解企业融资成本和融资压力。2019年8月LPR改革已经落地,未来央行将有望不断强化以MLF为中心的货币政策传导机制,逐步将MLF操作常态化和规范化。央行前不久宣布2020年3月起推动存量浮动贷款利率定价基准转换,LPR应用到存量贷款之时,就宜及早推动LPR挂钩的MLF利率下调,以确保存量贷款“换锚”的顺利推进。据此,我们认为,目前的降准仅仅是货币政策阶段性宽松的第一步,在“去杠杆”任务圆满完成,系统性金融风险整体可控的情况下,后续宽松举措陆续有来。

3、权益市场及资金密集型行业最为受益

从统计的角度看,自2014年以来,央行共计降准11次,降准之后权益性资产上涨的概率超过80%。此次降准不仅有望给权益市场带来增量流动性,更重要的是提振了市场的信心,阶段性打消了投资者对宏观经济失速的顾虑,稳定了预期。我们预计,明天开盘后将有望看到市场资金风险偏好的提高,对利率和融资成本较敏感的银行、证券、地产等领域,以及部分负债率较高的周期型企业,将有望享受超预期降准带来的估值弹性。

越声理财投研部

2020年1月1日

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