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新三板重磅改革举措激活市场 A股后备军价值凸显

2019-10-30 08:11:37 来源: 财富动力网 作者: 孙宁

久旱逢甘露,新三板迎来重磅改革红利。日前,证监会宣布,新三板综合改革已经确定了总体思路和改革方案,新三板全面深改推出了包括设立精选层、建立转板上市机制、优化投资者适当性管理、允许公开发行、引入公募等长期资金、完善摘牌制度、实施分类监管等措施在内的政策“组合拳”,是新三板自设立以来实施的最为全面、彻底的一次综合性改革。对比此前的政策,此次新三板转板机制设定可以加快多层次资本市场建设,提升服务实体经济能力。

久旱逢甘露 新三板重磅改革举措激活市场

证监会近日宣布,已确定新三板综合改革的总体思路和改革方案,接下来将积极推进重点改革任务落地。此次新三板改革是全面深化资本市场改革的重要一环,改革核心在于建立挂牌公司转板上市机制、畅通多层次资本市场的有机联系。以新三板全面深改方案推出为标志,我国多层次资本市场体系将迎来互补、互联的2.0时代。

新三板全面深改推出了包括设立精选层、建立转板上市机制、优化投资者适当性管理、允许公开发行、引入公募等长期资金、完善摘牌制度、实施分类监管等措施在内的政策“组合拳”,是新三板自设立以来实施的最为全面、彻底的一次综合性改革。

改革主要瞄准三个方向:一是畅通多层次资本市场有机联系,建立新三板与其他版块之间畅通的转板机制,充分发挥新三板市场承上启下的作用;二是大力提升新三板服务功能,以精细化分层为抓手,针对中小企业特点,在发行制度、交易机制等方面持续完善差异化制度体系;三是加强分类监管,通过建立对不同层次挂牌公司采取不同监管方式的制度安排,建立行政监管与自律监管协调配合的监管工作机制,提高科技监管水平等手段切实提高挂牌公司质量,保护投资者合法权益。

从接近监管层人士处获悉,精选层设计将对标沪深交易所市场标准,“直接转板”绿色通道可期,差异化的投资者适当性管理制度要根据流动性需求等情况决定。新三板整体改革方案将从投资者和融资者角度出发,明确服务创新型、创业型和成长型中小企业定位,以充分发挥新三板在多层次资本市场中承上启下的作用。

形成“基础层、创新层、精选层”三个层次不断递进的市场结构,与交易所错位发展,是此轮新三板改革的重要举措之一。

A股后备军价值凸显 精选层企业符合条件可直接转板

根据证监会新闻发言人常德鹏的介绍,新三板将完善市场分层,设立精选层,配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系,引入公募基金等长期资金,增强新三板服务功能。

2017年以来,新三板企业成功IPO的数量达到68家,占2017年以来上市的A股数量的10%;申报上市的新三板企业数量一直占总申报企业数量的20%左右。

联讯证券分析师彭海彭海点评称,此次精选层以及配套制度的改革明确新三板场内市场、独立市场的地位。彭海指出,此前新三板企业申报主板IPO跨市场制度并未有效衔接。此次转板机制设定可以加快多层次资本市场建设,提升服务实体经济能力。企业可根据自身情况寻找符合自身定位的资本市场,随着企业的成长有不同层次的资本市场助力。

“新三板可转板上市,明确新三板沪深预备板定位。”国盛证券表示,要建立挂牌公司转板上市制度,明确了新三板作为沪深两市的预备板的地位,在精选层挂牌一定时期,可以直接转板上市,打通了多层次资本市场,使得优秀的挂牌企业能够向上流动,增强对优秀的中小型企业的吸引力,更好服务创新型、创业型、成长型中小企业。

新三板市场在完善资本市场体系方面发挥了重大作用,而其转板制度则是连接多层次资本市场体系的纽带,对优化资本市场的功能具有重大意义。

大力发展新三板,提高科技型企业在新三板中的比例,是对沪深两大交易所的有益补充。长远来看,经过优胜劣汰,新三板可以持续为沪深交易市场输送优质企业,充当两大交易所的后备军。

500万门槛降不降?

值得注意的是,本次五项改革措施并未提到新三板准入门槛的话题。在深化新三板改革中,精选层是市场关注的焦点,业内认为这是新三板改革的突破口。而一直以来,由于500万元准入“门槛”高企,流动性差、换手率低成为制约新三板发展最大掣肘。10月25日,新三板市场总成交额为2.04亿元,甚至还不如一只普通A股。

目前新三板门槛为500万元,个人投资者仅为16.58万户。安信证券诸海滨团队测算,在投资者适当性方面,估测以300万为界:或新增65万户;100万元为界:或新增266万户左右。另外,联讯证券彭海团队测算,以100万为界,理论上可增加100万账户,以50万为界,根据科创板经验可理论增加接近400万账户。

申万宏源证券首席市场专家桂浩明认为,新三板改革也涉及到对投资人的定位,500万元的门槛明显偏高的。“你给它一个交易模式定位,但如果不给他必要的流动性的话,你设计的市场也无法正常运行。”

实际上,市场对于新三板是否应该“降门槛”一直存在争议。有人认为降好,这样会有更多资金流入新三板,有利于提升市场流动性;有人认为降低门槛不见得好,门槛低容易出现“割韭菜”问题,高净值投资者具有较好的分析判断能力,又因为“家底厚”,承受风险能力较强。

在此次改革中,投资者适当性制度安排将落地。有业内人士表示,投资者适当性制度安排要取决于市场和企业特点。具体安排,要根据流动性需求等来确定。在业内人士看来,投资者适当性的具体安排,需根据市场流动性需求、企业发展整体特点而定,同时,要与发行制度、监管制度相配套。

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