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LPR利率保持不变 货币政策进入观望期

2020-01-22 08:28:24 来源: 财富动力网 作者:杜坤维

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.80%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

在降低实体经济融资贵的大环境下,LPR缘何不变?

公开市场操作资金量有限,利率下行有限,对银行负债端成本降低很有限,央行通过降准释放8000亿元资金,可以适当缓解银行负债端成本压力,提高净息差。综合看,银行贷款端成本下行力度更大。这等于是损害了银行的利润,所以银行股价自从LPR改革以来整体走势低迷不振,反应市场的悲观预期,而中小科技股涨势良好,不断新高,泡沫已经充分膨胀,需要避免泡沫继续吹大。继续推动LPR下行不利于股市健康运行。

如果继续通过下调LPR利率,压低银行贷款利率,银行的利润是会受到很大影响的,即使通过窗口指导,调低LPR利率,银行可能也是心不甘情不愿的会执行很低的贷款利率,可能会通过变相手段提升利率,所谓欲速则不达。

其次是经济数据较为良好,减税降负和缓解融资效益出现。经过19年减税降负、大力支持中小企业发展,经济初现止跌迹象,进入新的政策观望期。全年来看,初步核算,2019年全年国内生产总值990865亿元,按可比价格计算,比上年增长6.1%,符合6%-6.5%的预期目标。对经济进一步放缓可给以更多的宽容度,没有必要采取过多的货币政策刺激经济更快增长。从12月经济数据看,规模以上工业增加值增长6.9%,比11月快0.7个百分点,经济数据出现明显好转,货币政策缺少继续宽松的要求。另一个值得关注的数据是就业数据,2019年城镇新增就业1352万人,超额完成了就业增长,货币政策两大目标就业和通胀,目前就业数据超预期,可是通胀因为猪周期也是位于高位,12月CPI高达4.5%,在不会实施大水漫灌的主基调下,货币政策没有必要太激进,拼命往下压低利率容易引发通胀反弹。

货币政策不应该为经济托底承担太多的责任,应该主要关注就业和通胀,就业稳定通胀高企,货币政策应该回归中性,避免太激进的货币政策引起通胀增加,催生资产泡沫。因此短线看,LPR缺少下行空间。

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