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工业气体行业:渗入高精尖 老树发新芽

2020-03-28 01:46:24 来源: 财富动力网 作者:东兴证券 刘宇卓

一、工业的血液,渗透传统工业

工业气体是指工业生产中在常温常压下呈气态的产品,作为现代工业的基础原材料,被誉为“工业的血液”。主要应用于冶金和化工行业,同时在新型煤炭化工、医疗、电子等行业拓展需求。其产业链主要包括四大环节:原材料和设备、气体生产制造、气体存储和运输、以及下游应用。

电子等新兴领域的气体应用不断深化,为工业气体带来了大量新增需求。电子气体在电子产品制程工艺中广泛应用于离子注入、刻蚀、气体沉积、掺杂等工艺。电子气体在电子行业的地位日益凸显,电子元器件的性能优劣与电子气体的质量息息相关。基于未来几年中国大陆地区半导体、显示面板等主要电子元器件的新增产能较多,以及电子化工材料的进口替代需求强烈,国内电子气体行业将迎来高速增长。

工业气体的供应模式分为零售供气和现场供气。零售供气多为高附加值特种气体,主要由几家外资巨头提供,部分由国内气体公司和研究所提供;现场供气则由外资巨头、国内气体供应商、空分设备制造商共同竞争。

二、中国市场高增长

全球市场超千亿美元,中国市场高增长。全球工业气体需求的主要市场仍然是北美和欧洲,但增速显著放缓;亚太地区近年来发展很快,已经成为拉动全球市场增长的主要引擎。2018年全球工业气体市场规模超过1200亿美元,中国工业气体市场规模达到1350亿元,在全球市场的占比提高到17%。

中国工业气体市场增速远高于全球平均水平。2010-2018年全球工业气体的市场规模年均增速约9%,同期中国市场的年均增速约为16%。中国工业气体市场增长潜力大。预计未来几年,全球工业气体市场规模的年均增速约7-8%,中国市场规模的年均增速在10%以上。全球供应“三足鼎立”,本土龙头初具规模。全球工业气体行业于2018年底呈现“三足鼎立”格局,林德集团、法液空、空气化工产品公司合计市占率达77%。国内则呈现企业数量多、规模小、产品单一等特点,且多数企业从事于普通工业气体零售、充装等低端项目,未来兼并整合预期强烈。国内本土龙头企业盈德气体和杭氧股份在现场制气领域已经初具规模。

三、行业发展趋势

1、国内市场发展潜力大,行业向专业化、集约化等方向发展。目前我国工业气体行业人均消费量较低,与发达国家差距大,未来还有很大的发展潜力。此外,国家重点发展的电子等新兴行业将拉动工业气体的高附加值应用需求,促进工业气体产业的长远发展。目前,跨国公司已经采用收购整合的策略,扩大在我国的企业规模和市场占有率。同时,部分领先的内资企业也在逐步引导行业整合,扩大公司规模、丰富产品结构、提高技术水平、完善营销服务网络,提升综合竞争力。

2、专业化外包供气占比提高。传统上我国大型钢铁冶炼、化工企业自行建造空气分离装置,以满足自身气体需求。随着专业化分工合作的快速发展,外包气体供应商可以满足客户对气体种类、纯度和压力等不同需求,为其提供综合气体解决方案,有利于减少客户在设备、技术、研发上的巨额投入。我国工业气体的外包比例从2007年的41%逐步提高2018年的57%,但仍低于全球工业气体68%的平均外包比率、工业气体外包成熟市场80%的外包比率。

3、废气回收循环利用占比扩大。回收化工企业排放的废气符合国家环保、减排的发展规划。对于排放量最大的二氧化碳,国家已经出台了一系列措施鼓励或要求企业进行二氧化碳回收。除此以外,还有氢气回收、天然气回收、氯化氢回收、氯气回收、氨气回收、氧化亚氮回收、氦气回收等。未来废气回收模式将会加速发展,占工业气体产量的比重将逐年提升。

四、投资策略

大宗工业气体领域,推荐杭氧股份;电子特种气体领域,推荐电子特气产品已开始替代进口、并进入国产半导体产业链的公司,如昊华科技、南大光电、华特气体,建议关注巨化股份等优质行业细分龙头。

风险提示。原材料价格波动风险;市场竞争加剧;新技术的研发风险。

链接:个股分析

杭氧股份(002430)

产能有望迎来大幅增长

2019年公司产能持续扩张,包括广西二期、山西杭氧二期、河南杭氧三期、萍钢二期以及江西杭氧等项目均处于推进状态。同时,新成立衢州杭氧东港公司、黄石杭氧、青岛杭氧、济南杭氧等全新气体公司,进一步扩大气体业务布局,我们预计2020年公司产能同比有望实现大幅增长。此外,公司持续优化气体业务架构,目前公司已经在山东、江苏、吉林、广西投资设立气体销售公司。通过设立以区域建设为基础的气体销售公司,使公司气体零售业务实现产销分离,有利于进一步发挥专业化优势。(华创证券)

昊华科技(600378)

昊华科技公告全资子公司黎明院拟投资建设4600吨/年特种含氟电子气体项目。包含3000吨/年三氟化氮、1000吨/年四氟化碳和600吨/年六氟化钨。黎明院与韩国大成合作建设有2000吨/年三氟化氮项目,产品广泛应用于蚀刻、清洗、离子注入等工艺。作为国内领先的三氟化氮供应商,公司与京东方等下游领先企业建立了稳固合作关系。此次3000吨自主专利技术的三氟化氮产能将带动电子特气板块的业绩持续增长。(光大证券)

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