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《证券法》三大新增“焦点”话你知(三):注册制还有这些“好搭档”

2020-05-22 08:08:40 来源: 财富动力网

天风证券投教基地、南方财经投教基地联合出品

作为一项基础制度安排,注册制是资本市场改革的长期方向。“千呼万唤始出来”被写入《证券法》,只是一个崭新的开端。未来伴随注册制成长、发展的,少不了一同进步的“好搭档”——A股将出现哪些新的制度设计和变化?这些都是全市场最关注的话题。

更加严格、透明的信息披露制度

信息披露是证券发行注册制的灵魂和核心。因此,实行注册制,发行人的信息披露能否做到准确、及时、完整就显得尤为重要。也正因为如此,强化发行人的信息披露,就应该做到事无大小,只要对发行产生任何影响的事项,都应该履行披露义务。

证监会有关负责人曾经在公开场合答记者问时表示,注册制是一种不同于审批制、核准

制的证券发行监管制度,它的基本特点是以信息披露为中心,通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息,简明清晰、通俗易懂,不得有虚假加载、误导性陈述和重大遗漏。

使投资者可以获得实质有效的信息,对证券价值进行判断并作出是否投资的决策,证券监管机构对证券的价值好坏、价格高低不作实质性判断。

新《证券法》对设立专章对信息披露进行专门规定,对相关违法违规的处罚力度也大大增加,这样的制度设计,与注册制的定位以及未来发展相辅相成。

崭新的市场定价规则

注册制和发审制最根本的区别是什么?“把定价的机制交给市场”是不少专业人士总结出的结论。不少券商人士认为,随着发行制度的市场化,长期以来A股市场上由于IPO供应限制造成的溢价将逐步消失。长远来看,A股市场结构将更加健康。

随着注册制的逐步推进,壳价值将逐步归零。因为壳价值相对集中在中小市值股票,而股票指数主要由蓝筹组成,所以指数受到影响并不会那么大。随着监管力度的增强,上市公司更加注重股东回报和优先股的试点,A股上市公司特别是蓝筹股的长期投资价值将逐步提升。

从科创板目前的发展来看,A股市场未来推行注册制后或将采取市场化定价的方式,将打破23倍市盈率的“隐形限制”。业内人士认为,未来的融资规模将随行就市,“一级市场开始和二级市场慢慢地在接轨,这无疑是一个很好的现象。”

“纳新吐故”的退市制度

解决了怎么进的“纳新”问题,伴随而来的还有怎么出的“吐故”问题——注册制还会带来真正的退市制度。

一位资深投资人士表示,在以前的核准制下,公司上市的难度较大,上市公司会想尽办法保“壳”,不少上市公司反复在退市的边缘游走,真正退市的公司少之又少。而实行注册制以后,企业只要符合上市标准就可以挂牌,上市公司就不再是稀缺资源,“壳资源”价值大打折扣,高价购买壳资源将变得没有意义,劣质上市公司的退出变得容易,也能帮助A股市场优胜劣汰、促进资源优化配置。因此,注册制全面推行后,退市上市公司的数量将快速增多。

新《证券法》不再规定证券终止上市的具体情形及暂停上市等实施程序,明确由证券交易所进行规定,为完善退市制度留下了充足的法律空间。有“进”有“出”,能“吐故”善“纳新”,正是科学、健全的制度基础。

4月27日中央深改组通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,根据新《证券法》关于注册制的设计思路,创业板注册制抢先一步迈入大众视野。从证监会和交易所随即发布的各种配套管理办法草案不难看出,加强对财务会计报告的披露要求、健全退市机制、把更多可能性留给市场,是试点实践注册制落地带来的必然变化。

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