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新能源汽车:电动车产销持续向上 产业链渐入佳境

2020-09-19 04:13:37 来源: 财富动力网 作者:国海证券 谭倩 尹斌

国海证券 谭倩 尹斌

事件:

1)中汽协数据显示,8 月新能源汽车产销分别完成 10.6/10.9 万辆,同比分别增长 17.7%和 25.8%。

2)根据 GGII 数据,8 月动力电池装机量约 5.11 GWh,同比增长 40.3%,环比增长 2.4%。

投资要点:

8 月销量创新高,市场规模稳中有升。8 月新能源汽车产销分别完成10.6 万 辆 /YoY+17.7%/QoQ+6% 和 10.9 万 辆 /YoY+25.8%/QoQ+11%,销量创 8 月数据新高,其中纯电动车产销分别完成 8.2万辆/YoY7.6%和 8.8 万辆/YoY25.6%;插混动力车产销分别完成 2.4万辆/YoY73%和 2.1 万辆/YoY26.1%。2020 年 1-8 月,新能源车产销分别完成 60.2 万辆/YoY-26.2%和 59.6 万辆/YoY-26.4%。全行业产销逐步改善,市场规模稳中有升主要来源于

1)供给端:车型释放带动需求提升。出货量前三分别为上汽通用五菱(1.83 万辆)、比亚迪(1.43 万辆)、特斯拉中国(1.18 万辆)保持高增长态势外,造车新势力新车型的发布也带动需求的快速提升,其中,蔚来 8 月交付 3965 台/YoY+104.1%,创月销新高(ES8 1125台+ES6 2840 台);理想汽车的理想 ONE 8 月交付 2711 辆,同样创单月交付新高;小鹏汽车 8 月上险量达 2703 辆(G3 670 辆+P72033 辆)。下半年除内资传统车企、造车新势力外,外资、合资多厂商发布多款新车型:宝马(ix3)、大众(ID.3/ID.4)、北汽(麦格纳系列)等,供给端多款车型的相继投放将进一步拉动需求,新能源车单月销量预期环比持续提升。

2)A00 级电动车销量显著增长。8 月新能源乘用车销量排行榜中,宏光 MINI EV 以 15000 辆的销量位居第一,目前来看,新能源车下乡政策带动自主低端车市场显著回暖;新能源车市场结构从一二线城市向三四线城市及以下市场拓宽,城乡市场渗透率有序提升。另

外欧拉黑猫(原 R1)已经连续 2 月进入销量榜单前五、连续 4 月进入销量榜单前十,城市家用小型纯电汽车市场(适中续航、智能舒适、轻巧)逐步打开,A00 级家用纯电 EV 需求值得关注。

n 电池需求持续改善,头部企业竞争格局相对稳定。受新能源车产销增长的拉动,2020 年 8 月份电池装机量 5.11 GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%,2020 年 1-8 月动力电池装机量约 27.6 GWh/YoY-19.4%。从 8 月单月市场结构来看,装机量前五厂家分别为宁德时代、LG 化学、比亚迪、中航锂电、国轩高科,TOP 1-5 企业变动较小,较7月仅国轩高科与中航锂电的名次互换,行业CR10高达93%,行业持续向头部集中。8 月宁德时代实现装机 2.4GWh,市占率47.63%,展望 Q4,随着磷酸铁锂版 Model 3 的上市,宁德时代的动力电池需求将会进一步提升,对应市占率也将有望改善,龙头竞争优势凸显。

投资建议:随着疫情有效控制经济逐渐复苏,新能源汽车下乡、多地新能源汽车消费政策的落地,产业链将持续景气上行,维持新能源车行业“推荐”评级。建议布局主线:1)困境反转且具有较大预期差的行业细分龙头当升科技、比亚迪、欣旺达;2)受益于行业复

苏供需格局显著改善,其产品价格有望持续上行的六氟磷酸锂/溶剂/电解液产业链:石大胜华、天赐材料、新宙邦、天际股份、多氟多;3)具有显著优势且回调幅度较大的细分行业龙头:宁德时代、亿纬锂能。

风险提示:政策落地不及预期;下游需求低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险。

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