当前位置:首页> 快报>黄金个股> 正文

辉隆股份:并购海华科技 打开公司长期成长空间

2020-09-25 04:44:03 来源: 财富动力网 作者:东吴证券 柴沁虎

辉隆股份(002556):

并购海华科技 打开公司长期成长空间

东吴证券 柴沁虎

买入

公司控股股东为安徽省供销合作社,是中国农资流通领域第一家上市公司。农业和农村问题一直是高层关注的焦点问题,目前我国的农业发展处于战略转型期,机会与挑战并存,公司依托供销社的庞大的分销网络体系,拥有民营的决策机制,可以在中国农业转型升级过程中有所作为。

公司农业板块还处于探索过程中。辉隆的业务体系较为庞杂,也还在不断整合过程中,大致可归类为商业、工业、农业、投融资四大板块。辉隆农业最重要的任务应该是探索农业产业产前、产中、产后的服务新模式,比如,开展订单农业和大田托管业务,面向农业种植户提供产前优质农资供应、产中种植技术指导、产后粮食烘干收储销售全程系列化服务等。由于并无先例可循,目前处于业务摸索阶段。

辉隆商业板块的机遇挑战并存,潜力有待挖掘。从政府层面看,供销社体系可能是最成本有效的解决中国农业问题的抓手,在目前的宏观环境中产业低位会不断强化。农产品价格低迷以及农药化肥减量增效使得商业板块整体承压。但是,去全球化倾向日益强化的背景下,政府对农业、农村关注的力度加大。电子商务、互联网等新事物的出现为农业农村的转型升级提供了抓手,农村年龄结构的演进为转型升级提供了可能。

工贸一体化是解决辉隆股份长期发展的重要突破口。中国的农业正处于战略转型期,中间孕育的投资机会较多,目前辉隆股份的利润体量较小,无法支撑公司的一些战略设想落地。公司传统的工贸一体化主要是一些基于现有产业的适度延伸,最新的发展思路是接合安徽省的区位优势和长三角的产业发展趋势,适度发展一些高技术壁垒、大市场容量的特色工业,有一定的合理性,打开了长期发展的空间。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.07亿元、4.94亿元和7.14亿元,EPS分别为0.36元、0.58元和0.83元,当前股价对应PE分别为27X,17X和12X。考虑到公司并入海华科技后形成的业务协同性,盈利能力将取得显著增长,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:薄荷醇技术消化不及预期的风险,海华科技在建项目投产进度不及预期的风险。

南都电源(300068):

收购新源动力股权 加速布局燃料电池业务

申万宏源 张雷

增持

公司于2020年9月24日发布公告称,公司以1.10亿元人民币现金收购大连化物所持有的新源动力17.86%股权。公司原持有新源动力8.48%股权,本次交易完成后,公司将持有新源动力合计26.34%股权,成为新源动力第二大股东。

我国燃料电池汽车发展迅速,仍存较大增长空间。氢能被视为全球最具发展潜力的清洁能源之一。2015-2019年,我国燃料电池汽车的销量分别为10辆、629辆、1275辆、1527辆、2737辆,四年CAGR达307%。截至2020年7月,我国累计推广燃料电池汽车超过7200辆。根据部分地方政府推广目标统计,2020年各地燃料电池厂合计推广数为5000辆左右,年底保有量有望达1万辆。根据《节能与新能源汽车技术路线图》规划,2030年我国氢燃料电池汽车保有量目标为百万辆级别。9月16日,五部委发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,确定示范期间采取“以奖代补”方式对入围示范的城市群按照其目标完成情况给予奖励,国内燃料电池汽车市场有望持续快速发展。

自主开发实力雄厚,新源动力为我国燃料电池研发排头兵。新源动力自成立以来,即承担国家科技部“863”计划重大专项——车用燃料电池发动机研制课题,同时取得多项创新成果,拥有自主知识产权专利技术近400件,其中发明专利达到250余件,先后被认定为国家级知识产权试点单位、首批国家级知识产权优势企业等。新源动力率先将我国自主开发的燃料电池技术成功运用于北京奥运会、上海世博会期间燃料电池汽车大规模的示范运行。通过示范运行项目,新源动力积累了相关车用燃料电池技术和经验,目前已与国内多家大型车企建立商务合作,自主开发的燃料电池相关产品已成功应用于多款燃料电池汽车。

强化协同优势,公司加速布局燃料电池业务。氢能及燃料电池技术与公司动力、储能业务在系统集成应用等方面具有较强协同性。同时,在公司计划投资建设的新能源电池研发中心项目中,也将开展燃料电池系统集成技术的开发与应用研究。本次股权收购完成后,公司将成为新源动力第二大股东,公司将与新源动力开展更紧密深入的合作,充分利用与新源动力的协同优势,提升公司总体技术能力,强化氢燃料电池技术及其应用市场的开发。同时,公司还将进一步发挥公司的市场、渠道、生产、管理等优势资源,强化各方协同效应,推动上市公司和新源动力共同发展。

维持盈利预测,维持“增持”评级。公司是国内铅酸电池龙头,受益全球5G基站、储能建设。我们维持公司盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.47、6.87和8.68亿元,暂不考虑定增带来的股本摊薄影响,对应2020-2022年EPS分别为0.64、0.80、1.01元/股,当前股价对应PE分别为23、19、15倍。维持“增持”评级。

风险提示:燃料电池汽车推广不及预期;5G基站建设不及预期;公司中标项目实施进度不及预期。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与财富动力网无关。财富动力网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

0条评论