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上市即巅峰?敏芯股份5天暴跌34% ,国内MEMS芯片第一股为何遭到市场用脚投票?

2020年08月17日 19:42:39 来源: 财富动力网综合

(本文由公众号越声擒牛(ysjfh953)整理,仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)

苏州敏芯微电子科技股份有限公司8月10日正式登陆科创板,当日开盘价228.00元,最高价为249.90元,随后高位震荡,当日收盘报231.50元;然而上市后的五个交易日里,最深跌幅达33.57%。


对于市场“用脚投票”,敏芯股份究竟是哪里出了问题?


一、我们先来简单看一下这家公司


作为一家MEMS芯片设计公司,敏芯股份客户包括华为、传音、小米、联想、阿里、百度、索尼、LG等公司。


2017至2019年,敏芯的研发费用分别为0.16亿元、0.27亿元和0.36亿元,占营业收入的比重分别为14.10%、10.84%和12.56%。研发费用逐年上升,研发费用率三年间也保持在10%以上。


在MEMS麦克风国内市场竞争格局上,从销售收入占国内相应市场规模的比例来看,敏芯股份与歌尔股份、瑞声科技差距非常明显。


二、作为国内MEMS芯片第一股,敏芯股份的现状如何?


1、MEMS芯片设计商,创始人行业经验丰富


MEMS(Micro-Electro-Mechanical System),即微机电系统,是指通过精密机械加工、光刻、腐蚀、薄膜等技术制作的一体式微型器件或系统,可以应用在消费电子、汽车电子、工业自动化、医疗电子等多个领域。


敏芯股份主要的产品为MEMS麦克风,还有小部分的MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。


敏芯股份由李刚、胡维和梅嘉欣三人创办,三人均具有丰富的行业经验,曾在歌尔、芯锐微、青鸟元芯、赛米克斯或富士康等机构任职。目前,李刚为敏芯股份董事长兼总经理,胡维担任董事兼副总经理,梅嘉欣为副总经理。李刚通过直接和间接合计控制敏芯股份33.92%股份,为实际控制人,同时李刚、胡维及梅嘉欣为一致行动人。


2、敏芯股份财务分析


经营情况较好,三费管理水平优异,研发费用率保持10%以上,偿债指标良好,我们直接来看图!

同时,定位较高增速市场,但与同行差距较大,产品毛利率整体较为稳定。


相比传统的机械系统,MEMS具有微型化、重量低、功耗低、成本低、功能多等竞争优势,可通过微纳加工工艺进行批量制造、封装和测试。跟芯片产业链一致,MEMS产业链也由芯片设计企业、晶圆制造厂商、封装测试厂商和终端应用企业构成。


三、既然敏芯的人员配置、财务尚可,为何不被市场认可?


1、研发实力远不如同行


前面可以看到敏芯的研发费用率保持10%以上,但研发实力却远不如同行。这些信息并未在招股书里详细说明。

在招股书里有一处奇怪的地方!就是列出的同行业可比公司并不包含歌尔股份瑞声科技。要知道歌尔股份瑞声科技也是从事MEMS麦克风生产的厂商。

而招股书给出的解释是“歌尔股份瑞声科技等从事MEMS麦克风生产的声学精密器件厂商,因公开的财务数据缺乏直接可比性或者产品芯片自研比例较低,未将其作为同行业可比公司”。

实际我们可以了解到,这两家公司公开数据十分详尽,且在发明专利数量和研发实力均远高于敏芯股份。


2、专利“战火”持续燃烧


敏芯股份宣称所有核心技术均为自主研发,突然因多项专利涉嫌侵权被同行告上法庭。

 

去年8月5日,正值敏芯股份申请上市之时。歌尔股份以敏芯股份侵犯其3项专利权为由向北京知识产权法院提起诉讼,请求法院判令敏芯股份立即停止其侵权行为,并赔偿合计1000万元。截至目前,敏芯股份与行业龙头公司歌尔股份的专利侵权案件尚未结案。

  

3、研发费突然暴涨有因


前面的数据图可以看到研发费用的投入呈逐渐上升趋势。但在费用支出的具体明细上,敏芯研发费用平均接近一半的支出用于发放研发人员的薪酬,在2016年至2019年上半年的报告期,分别是486万元、819万元、1275万元、790万元。在此期间,敏芯股份每年的研发人员人数分别为31人、35人、58人、76人。


这不禁让人深思,敏芯股份研发费的暴涨是由于能够带来产品升级的研发费用 还是人薪酬员体系的变动所带来的暴涨呢?


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(以上内容仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)


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