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泛股权概念上演涨停潮 重组大戏在后头【陈增学专栏】

2019-11-12 17:41:23 来源: 越声理财 作者:陈增学

    今日泛股权概念股再度上演涨停潮,占两市涨停数量的半壁江山,其中得利斯三连板,宝鼎科技和南风股份两连板,华凯创意、天津普林、赢合科技、安德利、多喜爱等十余只个股助攻涨停。

越声理财认为,近两日泛股权概念的涨停潮仅仅只是预热阶段,并购重组大戏仍在后头。由于政策和市场的原因,最近两年A股市场并购重组的数量和金额较16-17年大幅减少。而进入今年下半年,国家政策面开始释放积极信号,重组新规实施,最近再融资又全面松绑。近日虽然股指表现低迷,但泛股权(股权转让、并购重组、壳资源等)却受政策刺激表现活跃,而这仅仅是预热阶段而已,预期明年并购重组、再融资将迎来转暖期,并购重组主题将再度迎来投资机遇。

并购重组一直是市场的重要主题,通过收购优质资产,上市公司基本面的改善往往是爆发性的,对股价也有强烈的刺激。如果能够把握到其中的投资机会,将会获得显著的收益。对于并购重组的投资机会,主要分成三个阶段,包括:重组预案前、重组过程中和重组完成后。

1)重组预案前:这是指在重组方案前进行前瞻布局,一旦上市公司公布重大重组方案,股价往往走出连续涨停走势,获得丰厚的回报。在重组前,由于不知道上市公司会收购什么资产,想象空间非常巨大。风险是由于信息不对称,重组时间和资产的质量都具备较大的不确定性。

2)重组过程中:这是指重组方案出台后到重组完成这个阶段。重组方案明朗后,收购资产定价已经比较明朗,更多的是市场情绪和资金博弈的机会。风险是重组失败,包括公司主动终止重组以及重组方案没有获得证监会审核通过。

3)重组完成后:指重组完成后并购资产的业绩兑现阶段,产业上下游的并购产生协同效应,上市公司业绩大幅增长,股价将迎来业绩主升浪行情;而如果是跨界并购或借壳上市的,公司将迎来价值重估,或将出现戴维斯双击(估值和业绩共振)。风险是整合不顺利,经营比较差,产生了巨额的商誉减值,反而对公司形成较大的拖累。1.png


那么如何去挖掘重组前的投资机会呢?由于信息的不对称,没有办法确定哪家公司会进行重组以及收购什么资产,只能通过公开信息进行合理的推测。这里有两种思路。一是自上而下的思路,从行业与集团层面进行筛选。国家对过剩产能行业要求进行重组整合,比如钢铁、煤炭、电力等传统行业,在这些行业会有做大做强要求。目前部分军工集团证券化率比较低,上市公司有望成为集团的资本运作平台,注入集团的优质资产。这条思路上,实际上就是我们常说的国企改革主题。二是自下而上的思路,从公司层面进行筛选。一方面上市公司进行股权转让,实际控制人出现变更,产业资本、知名大佬获得控股权后进行资本运作,注入优质资产。另一方面,上市公司此前由于政策和市场环境原因重组失败,即公司终止重组的公司仍有继续重组的可能性,很多壳资源公司就是属于这种类型。

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实际上,从近期市场的表现来看,股权转让导致实控人变更后,想象空间比较大,最受市场资金关注,最典型的案例就是九鼎新材(002201)、宝鼎科技(002552),九鼎新材7月份公告,王文银拟受让股权成为公司实际控制人后,随后股价最大涨幅超过3倍;宝鼎科技9月份公告,山东招金集团拟受让股权成为公司实际控制人,后期将择机注入相关优质资产,该股股价因此大涨近2倍。

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以上属嘉宾个人观点,不构成投资建议。据此入市,风险自担

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