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【投顾论市】尾盘暴拉!煤化工或成下一个风口!【越声头条专栏】

2021-09-16 09:24:23 来源: 越声理财 作者:越声头条

近日来,动力煤、双焦价格持续上涨动力煤价格进入 9 月以来持续刷新历史新高。动力煤价格年初至今上涨超 45%,焦煤年初至今上涨超 75%。伴随煤炭价格的快速上涨。煤炭板块近期涨幅居前,挖掘煤炭逻辑后,我们可以延伸一下思路从而找到投资新亮点。

 

煤炭板块基本面稳定,供需错配支撑煤价高位

 

煤企中期业绩表现超预期中国煤炭工业协会近日发布《2021 年上半年煤炭经济运行情况通报》显示,上半年煤炭价格高位运行。伴随着煤炭价格的上涨,带动了企业业绩明显改善,煤炭企业利润和市场表现远超市场预期。据国家统计局数据,煤炭行业 37 家上市企业在上半年共实现净利润 755.77 亿元,同比增长超 60%,创历史新高。

 

煤炭价格飙升

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数据来源:生意社

 

煤炭库存持续偏低,需求缺口维持。当前尽管夏季用煤高峰期已过,但是由于今年环保力度持续趋严,供给受限,电煤库存处于历史低位。今年冬季屯煤期较以往来的更早,电力对煤炭需求旺盛。有关煤炭的多项增产保供陆续发布而保供政策的不断落实,9 月以后,供需两旺、量价齐升的格局有望出现,行业高景气度不改。当前,板块平均 P/E 估值在 14 倍上下,仍然处于被低估水平,性价比较高。

 

近期的企业业绩报告板块走势政策均有煤炭利好。在目前新能源基建未到位的情况下,煤炭板块在未来一定时间能源地位仍然稳固。考虑到保供放量及煤价强势,煤企大概率量价齐升,看好煤炭板块投资价值。但当前煤炭价格较以往过高,对于下游产业链压力较大,国家对煤价也在进行调控。因此,在煤炭保供的前提下,我们可以把目光放在一个景气度交叉的板块——煤化工!

 

“十四五”煤化工发展重点

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数据来源:《现代煤化工“十四五”发展指南》

 

煤化工产品多元化衍生多种可能

 

国家高层陕西调研时强调,煤炭作为我国主体能源,要按照绿色低碳的发展方向,对标实现碳达峰、碳中和目标任务,立足国情、控制总量、兜住底线,有序减量替代,推进煤炭消费转型升级。说明煤炭并不是落后且需要被替代的产能,符合绿色发展方向的煤炭产业潜力十足。目前,煤化工有现代化工与传统化工两大类。

 

有机构估计,如果油价一直处于60美元/桶左右的高位区间,预计2021年现代煤化工用煤同比增加约5000万吨。现代煤化工是实现石油化工替代的路线方法之一,也是应对我国富煤贫油少气能源格局的解决途径。

 

在较高油价下现代煤化工具有明显经济性。煤炭液化项目盈亏平衡点在国际布伦特油价55-65美元/桶之间。当国际原油价格高于50美元/桶时,煤制烯烃项目具备成本竞争力;原油价格高于60美元/桶时,煤制芳烃项目具备成本竞争力;原油价格高于55美元/桶时,煤制乙二醇项目具备成本竞争力。虽然目前已经进入政策调整期,但是为了应对日益突出的资源安全性问题,现代煤化工作为我国化工产业的战略技术储备的地位不会改变。

 

现代煤化工盈亏平衡和基准收益对标布伦特油价(美元/桶)

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数据来源:招商银行研究院

 

传统煤化工在我国工业占据重要地位。传统煤化工是我国基础工业、农业的保障。传统煤化工三大板块尿素、焦炭、电石分别作为我国土地肥料、钢铁和有色重工业、通用塑料的重要原料。现在,我国对化肥用于粮食,钢铁用于基建、汽车,塑料可再生等广泛应用,都促进了传统煤化工产业的发展。

 

传统煤化工产业链

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数据来源:公开资料

 

过去几年面临着产能过剩、高能耗、高污染、资源循环利用率低等问题。但国家推出淘汰落后产能、结构调整、行业规范、能耗双控等多项政策后,在政策指引和成本驱动下,行业已完成一轮出清,供需格局明显好转。行业竞争格局方面,合成氨、焦炭、电石等产品提升路径逐步清晰,行业整体集中度未来有望进一步提高。

 

传统煤化工产能有望受需求拉动提升

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数据来源:Wind

 

综上所述,煤化工产业潜力巨大、大有前途提高煤炭作为化工原料的综合利用效能,促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展是大势所趋。目前加强科技创新是煤化工产业最核心的问题。积极发展煤基特种燃料、煤基生物可降解材料等产品将能再次激活煤炭产业活力。

 

相关标的:华鲁恒升、兖州煤业、淮北矿业、广汇能源、宝丰能源

 

越声理财投研部

2021.09.15

 

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