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【投顾论市】时隔四年再提价,海天打响消费领域第一枪!【越声头条专栏】

2021-10-13 17:53:32 来源: 越声理财 作者:越声头条

时隔四年再提价,海天打响消费领域第一枪!

 

海天味业产品调价一事终成定局,市值4800亿的海天作为目前消费品里涨价最早的上市公司,它所带来的影响估计会迅速传导至所有消费赛道,值得我们重点关注。

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资料来源:网上公开资料

 

巨大成本压力下奋起涨价

 

众所周知,受疫情与原材料成本影响,上半年调味品行业基本整体处于低迷状态。千禾味业、中炬高新、颐海国际和恒顺醋业上半年的净利均下滑。海天味业的净利润虽然获得了3%的增长,但增幅也是上市以来新低,这是近5年来,海天味业上半年营收和净利润增速首次低于10%。受此影响,各公司今年均高位下跌,海天今年最大回撤50%、中炬回撤62%、千禾回撤62%,板块市场情绪处于历史较低点,负面信息不断挖掘、行业长期逻辑被过度质疑。

 

海天味业惨遭腰斩

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数据来源:东方财富

 

面临着行业寒冬,实际上近几年海天味业是有调价冲动的。按照过去调价周期规律,平均每两到三年便出现一轮提价。海天味业分别在2008年、2010年、2012年、2014年和2017年进行提价,提价间隔时间为2年或者3年。而如今的调价却不同寻常的相隔了4年之长,其中缘由想必大家也不言自明——疫情导致下游需求萎靡,海天担心涨价会导致销售量进一步萎缩,影响公司业绩!

 

 

所以海天此轮操作并不是提价的最佳时点,最好的提价是需求拉动型提价,而非成本推动型提价,即最理想的是需求景气度向好、库存处于地位,这或者伴随产品品牌力提升,或者伴随经济快速发展,也就是08-14年两年一次的提价。

 

但我们也不必过于悲观,虽然目前后疫情时代消费者需求确实存在一定压力,消费完全恢复时间不确定。但从公司近期渠道库存数据来看,渠道库存整体在2个月左右(历史正常为1.5-2个月),局部地区2-2.5个月,虽然未处于历史较低位置,但依旧良性,渠道进货意愿是有的。考虑到基数及需求逐步恢复,可能最坏的时候已经过去。

 

提价会带来什么样的影响?如何把握赛道投资机会?

 

我们认为海天此轮涨价带来的影响要分短期、中期和长期来看。短期来讲,由于涨价会带来渠道的冲动性密集囤货,利好海天短期财报表现。同时海天作为调味品行业的价格意见领袖,预计之后其余厂商会采取跟随提价的策略。短期来看,沿着海天的涨价逻辑,A股消费品的隐形消费冠军都值得关注,风险偏好较高的投资者可以适当进行短线操作。

 

中期来看,仍然存在一定的不确定性,虽然提价能够暂时缓解成本和利润压力,但是如今需求依旧疲软,提价可能对销量产生一定的压力。我们建议大家理性对待海天提价的预期,目前判断行业反转仍为时过早,后续还需密切跟踪餐饮数据变化、未来居民收入水平及消费者信心等数据。

 

而长期来看,我们认为调味品行业依旧是食品饮料中最好的赛道之一,当下利空影响只是短期。调味品作为生活中的必需品,不同于食品饮料行业其他产品,调味品通常不会一次性消费,品牌对消费者极有黏性。在全球宏观经济出现波动时仍然存在刚性需求,是盈利能力与防御能力兼具的行业。从估值来看,经历了今年的大幅回调后,当下已进入到合理配置区间,PEG从3倍到2倍到现在的1倍,长期配置下的盈利确定性仍然巨大,建议投资给予重点关注!

 

 

越声理财投研部

2021年10月13日

 

 

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来源:越声理财

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