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半月中五签心发慌 可转债打新不再躺赚

2021-04-20 10:31:01 来源: 中国证券报·中证网

“这半个月我连中5只可转债,该算运气好还是运气差?”张柯林无奈地说。如果在去年发出这样的疑问肯定会被定义为“凡尔赛”,但眼下恐怕能引起不少人共鸣。

可转债打新今时不同往日。中国证券报记者梳理发现,今年年初以来,在上市首日跌破面值的可转债数量已超过去年全年,可转债打新收益率整体下降明显,个券间分化加大。机构人士表示,可转债交易和定价趋向理性,投资策略应从“广撒网”转变为“精准出击”。

理财神器出“故障”

可转债打新在去年名声大噪,吸粉无数。它门槛不高且操作简便——无需市值,不用预交申购款,更能一键顶格申购。当然,被奉为“理财神器”关键靠的还是“躺赚”。据统计,2020年共上市公募可转债204只,上市首日收盘价平均为119.1元,最高收盘价达159.3元。

张柯林就是这样爱上可转债打新的。“以前我逢新就打,上市当天就抛,中一签能赚200多元,几乎没失手过。”他说,现在不知道该不该打了,担心遇上破发。

今年以来,“国民爆款”渐渐有些失宠。95后王雅尔告诉中国证券报记者,“之前靖远转债亏本40元卖了,立讯转债亏了90多元,上银转债只赚了11块钱。以前是‘躺赚’,现在是‘买盲盒’,运气不好会砸在手里。”

统计发现,今年以来,共有9只可转债上市首日收盘价低于面值100元,比2020年全年还多。其中,1月有7只,2月、3月各有1只。破发现象在年初比较集中,近期有所缓和。另外,全部42只新上市公募可转债首日收盘价平均为108.7元,较去年低了不少。

王雅尔说,有券商朋友告诉她,由于可转债表现不如以前,现在打新人数减少。数据显示,今年以来,可转债网上中签率仍然很低,但较去年四季度动辄低于万分之零点五已有所回升,平均为万分之零点八,2月一度达到千分之一点五。

中国证券报记者注意到,今年上市的可转债中,韦尔转债首日收盘价达172.2元。在首日涨幅整体下降的情况下,可转债之间的分化加剧。

投资氛围渐理性

“投资者的参与热情主要取决于赚钱效应。”某券商自营部门投资总监告诉中国证券报记者,今年可转债市场震荡特征明显,同时新券发行上市频繁,赚钱效应下降。

开源证券首席经济学家赵伟发现,可转债走势与股市表现在大多数时候密切相关。进入2021年,A股出现调整,波及可转债市场。

据中泰证券固收首席分析师周岳统计,今年一季度可转债跌多涨少,137只个券上涨,228只个券下跌。

除了来自股市的压力,今年可转债市场一度出现主动压缩估值的现象。赵伟说,一部分可转债在正股震荡走平或小幅下行的情况下,受溢价率收缩牵引而持续下跌。

他分析,原因可能有:市场下调对股票资产的收益预期,信用风险开始影响转债定价,以及可转债系列新规落地抑制市场过度炒作。

去年,可转债市场多次上演个券暴涨暴跌行情。为防范和抑制过度投机,证监会、沪深交易所连续出台举措,完善制度规则,从交易行为、信息披露等方面加强监管。

值得一提的是,今年3月可转债市场炒作现象一度重新抬头,但很快引来干预。3月上半月,联泰转债遭遇大肆炒作,在经历停牌核查后涨势终结。

此外,今年可转债保持较高发行频率,一季度可转债发行总额758.92亿元,比去年一二三季度的单季度发行规模都要大。“供给稀缺性下降,会对可转债估值造成影响。”市场人士表示。

“打新收益率下降,个券间分化加剧,固然受到行情大势影响,但在一定程度上反映出当前可转债市场交易和定价正趋向理性。”前述券商投资总监说。

精选个券成关键

王雅尔告诉中国证券报记者,在接连踩中多只破发券后,她参与可转债打新会看个券情况,“比如,发行人经营表现、信用评级水平、机构定价预测,避开资质太弱的。”

分析人士认为,参与可转债交易应注重对标的的选择,精选个券成为今后一个时期的关键,投资策略要从“广撒网”转变为“精准出击”。

东吴证券固收首席分析师李勇表示,近期可转债市场跟随正股进一步调整,行业间估值分化加剧。可转债性价比一般,但精选个券仍可在保证安全边际的前提下获取超额收益。

光大证券分析师张旭表示,4月上市公司密集披露2020年年报和2021年一季报,应关注盈利能力较好的板块和个股对应的可转债。“当前,可转债市场整体估值水平下降,建议关注资质较好的低估值券。”张旭称。

渤海证券发布的研究报告表示,权益市场短期或难以出现显著趋势,可转债市场受到权益市场影响呈现窄幅波动态势。随着上市公司年报陆续披露,周期行业部分公司业绩预期兑现,后续可能需要寻找新的赛道。在此之前,主要应着眼于前期收尾行情。另外,较多的优质新券发行为后续择券提供了更多选择。

中信证券研究所副所长明明称,可转债进可攻退可守,有一定条款保护,年内可转债指数表现坚挺就是可转债安全垫作用的体现。当前,主要应发挥可转债的期权价值,控制回撤博取收益。

李勇建议,聚焦复苏和业绩确定性,适当博弈主题性机会和埋伏下修品种。比如,银行转债、券商转债及碳中和主题性机会。

来源:中国证券报·中证网

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